财联社5月25日讯（记者 梁柯志）5月22日证监会下发处罚事先告知书 ，富途 、老虎 、长桥机构终因非法经营证券业务被罚 。证监会等八部门同步发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》 ，明确两年整改期间仅允许存量账户“只卖不买”，期满后全面停止面向内地投资者的非法交易服务 。
这一消息周末传播发酵后 ，市场当前最关注的问题是——当富途、老虎 、长桥们被整治之后，未来存量和增量内地资金将流向哪里？
多位受访香港金融业人士认为 ，互联网券商被整治说明内地居民跨境投资越来越重视合规性 ，尤其要通过银行体系留痕，确保资金合法可循。中长期来看，有利于在港外资银行及其旗下证券业务 ，以银行为主导的一体化服务模式有望重新成为主流 。
受访人士还普遍认为 ，未来赴港投资的人群和资金还有望继续增加 。但是，此次富途 、老虎等被整治之后 ，对金融机构客户结构的连锁影响将逐步显现。
监管认定跨境展业构成非法经营证券业务
某中资券商香港分部业务人士向记者表示 ，富途、老虎 、长桥此次被处罚，本质上是为过去十年“非法拓客 ”买单 。“问题不在香港牌照 ，而在于长期在内地非法线上展业 、获客、导流 。监管现在明确认定 ，这类行为已经构成非法经营证券业务 ”。
根据监管披露，三家机构均未取得中国内地证券业务牌照 ，却长期通过APP、自媒体 、KOL 、微信群等方式 ，在内地招揽客户，并提供开户、交易 、融资融券 、基金销售等全链条服务。
事实上 ，早在2021年底 ，监管便已首次点名跨境互联网券商风险 。2022年，中国证监会明确表示，富途、老虎等机构属于“非法跨境展业” 。随后 ，两家机构逐步停止新增内地客户开户。
受访业内人士对记者表示 ，监管重点打击的，并不是“赴港投资 ”本身 ，而是境外机构未经许可 ，在内地开展证券营销 、开户 、交易、客服等行为 。
香港一大型家族办公室负责人向记者表示，未来最大的变化是“以后内地居民不能再像过去那样 ，下载一个APP 、身份证开户 、绑定银行卡 ，就直接炒港股美股了 ” 。这一模式曾在过去几年迅速吸引一批内地年轻中产，投资范围包括港股打新、美股科技股 ，到美债ETF 、期权交易等。
银行主导的服务模式有望重新成为主流
受访业内人士称 ，三家受罚机构未来两年“只卖不买”的整改安排，将直接压缩互联网券商存量和新增内地客户资源 。
上述香港家办负责人表示 ，过去很多客户选择富途 、老虎 ，核心是交易方便 。但对于真正高净值客户而言，证券交易只是金融服务中的一个环节。“他们更在意跨国银行具备的全球账户、跨境税务、家族信托 、海外保险 、私人银行等综合服务能力 ” 。
该人士预计，在香港未来“银行+券商+财富管理 ”一体化模式 ，可能重新成为主流 。
一位外资投行业务人士向记者表示 ，互联网通道被清理后，跨境资金不会消失 ，而是会重新流向更合规、更可控的渠道 ，“下一步跨境投资会越来越趋向于银行业务，而不是互联网业务”。
具体来看 ，多位受访人士认为 ，受影响跨境资金会出现分层：小额散户资金，部分可能回流A股或内地理财；有部分中高净值客户 ，则会逐步迁移至香港银行体系 、中资券商香港平台 、私人银行 ，家族办公室等 。
目前港资和外资机构仍按照香港本地监管规则，为包括内地客户在内的非港客户提供线下开户服务 。
上述香港家办法律人士表示 ，香港作为国际金融中心 ，本身并不禁止境外人士开户，此次事件后“内地高净值客户会越来越重视长期离岸身份安排”。
该人士认为，这一趋势 ，也可能改变香港财富管理行业的客户结构。
