来源：华泰期货
作者： 师橙
工业硅：
市场分析
2026-05-25 ，工业硅期货价格震荡上涨 ，主力合约2609开于8700元/吨，最后收于8570元/吨 ，较前一日结算变化（125）元/吨 ，变化（1.48）%。截止收盘，2609主力合约持仓288723 ，2026-05-24仓单总数为29406手 ，较前一日变化0手。
供应端：工业硅现货价格持稳 。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9000-9200（0）元/吨；421#硅在9300-9500（0）元/吨 ，新疆通氧553价格8600-8700（0）元/吨 ，99硅价格在8600-8700（0）元/吨 。昆明、黄埔港 、西北 、天津、新疆 、四川 、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。
SMM统计5月21日工业硅主要地区社会库存共56.2万吨 ，较上周小幅上涨 。
消费端：据SMM统计 ，有机硅DMC报价14800-15000（0）元/吨 。节后，下游多晶硅，有机硅 ，铝合金需求均有不同程度减少 ，节后多以试探性询单为主。
供给端：工业硅近期部分工厂宣布复产计划，同时丰水期临近 ，电价下调 ，生产成本降低导致产量有上升预期，供应端预期宽松 。
策略
工业硅价格预计将维持区间震荡 ，目前供应端有逐渐释放预期 。需求端多晶硅方面依旧萎靡 ，有机硅，硅铝合金仍按需采购。随着电价下调 ，成本支撑转向薄弱 。整体格局维持供需双弱 ，关注大厂复工计划及资金情绪变化 。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本和减产预期限制。
单边：短期区间操作
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
1、西北复产及与西南停产情况；
2 、多晶硅企业开工变化；
3 、政策端扰动；
4、宏观及资金情绪；
5 、有机硅企业开工情况 。
多晶硅：
市场分析
2026-05-25日 ，多晶硅期货主力合约2606震荡上涨 ，开于37150元/吨，最后收于36995元/吨，收盘价较上一交易日变化1.2% 。主力合约持仓达到30372（前一交易日35213）手 ，当日成交43796手。
多晶硅现货价格下跌 ，据SMM统计，N型料33.00-35.90（-0.05）元/千克 ，n型颗粒硅33.00-34.00（0.00）元/千克。据SMM统计 ，多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加 ，最新统计多晶硅库存30.10 ，环比变化-3.83%，硅片库存26.33GW ，环比1.19% ，多晶硅周度产量21000.00吨，环比变化0.00% ，硅片产量11.52GW ，环比变化-1.12% 。
硅片方面：国内N型18Xmm硅片0.89（0.00）元/片，N型210mm价格1.19（0.00）元/片，N型210R硅片价格0.99（0.00）元/片 。
电池片方面：高效PERC182电池片价格0.27（0.00）元/W； PERC210电池片价格0.28（0.00）元/W左右；TopconM10电池片价格0.33（0.00）元/W左右；Topcon G12电池片0.34（0.00）元/w；Topcon210RN电池片0.33（0.00）元/W。HJT210半片电池0.37（0.00）元/W 。
组件：PERC182mm主流成交价0.67-0.74（0.00）元/W ，PERC210mm主流成交价0.69-0.73（0.00）元/W ，N型182mm主流成交价格0.73-0.75（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.74-0.76（0.00）元/W 。
近日 ，国家发展改革委 、国家能源局发布关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项 ，或刺激需求端恢复，但供应端仍然有扩张趋势 ，目前价格涨跌取决于供需进一步博弈。
策略
多晶硅价格预计将持续偏弱震荡 。目前多晶硅交易逻辑已经重回弱势基本面 ，只有“反内卷”随着政策真正落实到位，多晶硅摆脱低价竞争 ，推动基本面恢复 ，价格反弹空间才会扩大 。短期内关注供需博弈情况，中长期则需关注政策端导向 ，库存去化进度。
单边：短期区间操作 ，主力合约短期预计偏弱震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
1、美国关税调整
2 、期货上市对现货市场带动，
3 、资金情绪影响 。
4、政策扰动影响 。
5、中东地区战争对海外光伏需求影响。
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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